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“抽屉协议”阴影笼罩 格力转债到期转股基本没戏

105.69元!几经波折的格力转债昨日以低于赎回价结束交易,或成为11年来首只大规模到期赎回的转债。

“抽屉协议”阴影笼罩 格力转债到期转股基本没戏(图1)

在定增“抽屉协议”影响下,格力转债平淡度过最后一个交易日,最终股债双双小涨0.2%。

记者梳理发现,自可转债这个交易品种问世以来,鲜有到期赎回的个券,仅在2007年至2008年曾出现过唐钢转债和新钢转债最后到期赎回。格力转债此番有4亿元债券尚未到期,随着股价走弱,似乎到期赎回概率日增。

格力地产昨日发布公告称,格力转债将于2019年12月24日到期,根据《上海证券交易所股票上市规则》及公司《公行可转换公司债券募集说明书》的规定,格力转债到期前10个交易日停止交易(即12月11日将停止交易)

不过,博弈尚未停歇。根据条款约定,格力转债在存续期内仍可以转股,25日起才停止转股。有资金期待最后10个交易日,正股股价大涨,重现此前的“末日轮”效应。

海通证券张崎详细解读了此种“末日轮”操作。在最后10个交易日,仍有一种小概率事件,通过正股股价大涨导致转股的操作。目前,格力地产股价为4.81元,对应的转股价值为96.2元。在此期间,如果正股上涨10%以上,格力转债理论上有望实现转股价值高于最后交易价格105.69元。

一旦最终价值高于转债的到期赎回价,投资者的理性选择应该是转股。例如,正股股价涨至5.5元,此时转换价值为110元,相对于106元的赎回价,投资者选择转股应该是更好的选择。

本文相关词条概念解析:

转债

转债,全名叫做可转换债券(Convertiblebond;CB)。可转债在市场上具有双重人格,当其标的股票价格上涨甚高时,可转债的股性特重,它的Delta值几乎等于1。简单地以可转换公司债说明,A上市公司发行公司债,言明债权人(即债券投资人)于持有一段时间(这叫闭锁期)之后,可以持债券向A公司换取A公司的股票。债权人摇身一变,变成股东身份的所有权人。这种情形,我们称为具有转换价值。乍看之下,价外可转债似乎对投资人不利,但别忘了它是债券,有票面利率可支领利息。